Από τους Howard Schneider, Ann Saphir και Balazs Koranyi

Η οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ, που εξακολουθεί να κινείται με δυνητικά πληθωριστικούς ρυθμούς καθώς άλλα βασικά μέρη του κόσμου αργούν, θα μπορούσε να δημιουργήσει παγκόσμιους κινδύνους εάν αναγκάσει τους αξιωματούχους της Federal Reserve να αυξήσουν τα επιτόκια υψηλότερα από τα αναμενόμενα.

Οι επιθετικές αυξήσεις των επιτοκίων της Fed πέρυσι είχαν τη δυνατότητα να τονίσουν το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα καθώς το δολάριο ΗΠΑ εκτινάχθηκε στα ύψη, αλλά ο αντίκτυπος μειώθηκε από τις σε μεγάλο βαθμό συγχρονισμένες αυξήσεις των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας και άλλες ενέργειες που έλαβαν οι νομισματικές αρχές για να αποτρέψουν εκτεταμένα προβλήματα χρηματοδότησης σε δολάρια για εταιρείες και αντιστάθμιση των επιπτώσεων της αποδυνάμωσης των νομισμάτων.

Τώρα η Βραζιλία, η Χιλή και η Κίνα έχουν αρχίσει να μειώνουν τα επιτόκια, ενώ αναμένεται να ακολουθήσουν και άλλες, ενέργειες που ανέφεραν διεθνείς αξιωματούχοι και κεντρικοί τραπεζίτες στο συνέδριο του Τζάκσον Χόλε της περασμένης εβδομάδας είναι σε μεγάλο βαθμό συντονισμένες με την προσδοκία ότι η Fed δεν θα αυξήσει το επιτόκιό της περισσότερο από ένα επιπλέον τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας.

Ενώ ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ έχει υποχωρήσει και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής συμφωνούν σε μεγάλο βαθμό ότι πλησιάζουν στο τέλος των αυξήσεων των επιτοκίων, η οικονομική ανάπτυξη παρέμεινε απροσδόκητα ισχυρή, κάτι που σημείωσε ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ σε δηλώσεις της την Παρασκευή θα μπορούσε δυνητικά να οδηγήσει την πρόοδο στον πληθωρισμό σε στασιμότητα και να πυροδοτήσει αντίδραση της κεντρικής τράπεζας.

Αυτό το είδος σοκ στην πολιτική, σε μια στιγμή οικονομικής απόκλισης των ΗΠΑ με τον υπόλοιπο κόσμο, θα μπορούσε να έχει σημαντικές διακυμάνσεις.

«Εάν φτάσουμε σε ένα σημείο όπου υπάρχει ανάγκη να κάνουμε περισσότερα από αυτά που έχουν ήδη τιμολογηθεί, κάποια στιγμή οι αγορές μπορεί να αρχίσουν να νευριάζουν… Τότε θα δείτε μια μεγάλη αύξηση στα ασφάλιστρα κινδύνου σε διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων αναδυόμενες αγορές, συμπεριλαμβανομένου του υπόλοιπου κόσμου», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, Pierre-Olivier Gourinchas. «Ο κίνδυνος μιας οικονομικής σύσφιξης, μιας πολύ έντονης οικονομικής σύσφιξης, νομίζω ότι δεν μπορούμε να το αποκλείσουμε».

Μετά το πανδημικό σοκ και την ανάκαμψη του πληθωρισμού που οδήγησε τις περισσότερες χώρες να αυξήσουν τα επιτόκια μαζί, είναι φυσιολογικό τώρα να αποκλίνουν οι πολιτικές, δήλωσε στο Reuters η πρόεδρος της Fed του Κλίβελαντ, Λορέτα Μέστερ, στο περιθώριο της διάσκεψης του Τζάκσον Χόλε το Σάββατο.

Όμως, πολλοί οδηγούν στο να το κάνει σωστά η Fed.

“Η οικονομία είναι μια παγκόσμια οικονομία, σωστά; Είναι μια διασυνδεδεμένη οικονομία”, είπε ο Μέστερ. «Αυτό που κάνουμε με την πολιτική μας – εάν μπορέσουμε να επιστρέψουμε στο 2% έγκαιρα, με βιώσιμο τρόπο, εάν έχουμε μια ισχυρή αγορά εργασίας – αυτό είναι καλό για την παγκόσμια οικονομία».

ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΑΠΟΚΛΙΣΗ

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed θα παράσχουν μια κρίσιμη ενημέρωση για τις οικονομικές τους προοπτικές στη συνεδρίαση της 19ης-20ης Σεπτεμβρίου, όταν αναμένεται να αφήσουν αμετάβλητο το επιτόκιο πολιτικής τους στο 5,25% έως 5,5%.

Εάν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό και την αγορά εργασίας συνεχίσουν να δείχνουν χαλάρωση των πιέσεων στις τιμές και τους μισθούς, η τρέχουσα πρόβλεψη για μόλις μία ακόμη αύξηση κατά τέταρτο της μονάδας μπορεί να διατηρηθεί.

Ωστόσο, οι αξιωματούχοι της Fed παραμένουν προβληματισμένοι, και κάπως ανήσυχοι, σχετικά με αντικρουόμενα σήματα στα εισερχόμενα δεδομένα.

Κάποιοι επισημαίνουν την αποδυνάμωση της μεταποίησης, την επιβράδυνση των καταναλωτικών δαπανών και τη σύσφιξη των πιστώσεων, όλα συνεπή με τον αντίκτυπο της αυστηρής νομισματικής πολιτικής και την ψύξη των πιέσεων στις τιμές.

Ωστόσο, το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν εξακολουθεί να επεκτείνεται με ρυθμό πολύ μεγαλύτερο από αυτό που οι αξιωματούχοι της Fed θεωρούν ως μη πληθωριστικό ρυθμό ανάπτυξης περίπου 1,8%. Το ΑΕΠ των ΗΠΑ επεκτάθηκε με ετήσιο ρυθμό 2,4% το δεύτερο τρίμηνο και ορισμένες εκτιμήσεις ανεβάζουν τον ρυθμό του τρέχοντος τριμήνου σε περισσότερο από διπλάσιο ρυθμό.

Η αντίθεση με άλλες βασικές παγκόσμιες οικονομίες είναι έντονη. Η ευρωζώνη αναπτύχθηκε με ετήσιο ρυθμό 0,3% το δεύτερο τρίμηνο, ουσιαστικά με ταχύτητα αναστολής. Οι δυσκολίες στην Κίνα, εν τω μεταξύ, μπορεί να επιβραδύνουν την παγκόσμια ανάπτυξη όσο περισσότερο φουντώνουν.

Ερωτηθείσα σχετικά με την απόκλιση μετά από μια ομιλία εδώ , η Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας Κριστίν Λαγκάρντ σημείωσε μετά τη ρωσική εισβολή στην Ουκρανία πέρυσι, οι προοπτικές ήταν για ύφεση της ευρωζώνης και δυνητικά βαθιά σε ορισμένα μέρη της.

Η ανάπτυξη, αν και αργή, συνεχίστηκε και ο πληθωρισμός μειώθηκε, μια συνολική δυναμική που δεν διαφέρει από αυτήν των ΗΠΑ

“Περιμέναμε όλα αυτά να είναι πολύ χειρότερα. Αποδείχθηκε πολύ πιο στιβαρό, πολύ πιο ανθεκτικό”, είπε η Λαγκάρντ.

Η δημοσιονομική πολιτική των ΗΠΑ οδηγεί ένα μέρος της διαφοράς με 6 τρισεκατομμύρια δολάρια στη βοήθεια της εποχής της πανδημίας που εξακολουθεί να ενισχύει τις καταναλωτικές δαπάνες. Μια πρόσφατη επενδυτική ώθηση από την κυβέρνηση Μπάιντεν υποστηρίζει την κατασκευή και τις κατασκευές.

Η Κίνα μπορεί επίσης να παίξει κάποιο ρόλο, λένε οι οικονομολόγοι. Η επιβράδυνσή της μετά από μια βραχύβια έκρηξη ανάπτυξης νωρίτερα φέτος θα μπορούσε να τσιμπήσει τις εξαγωγές της Γερμανίας και να επιβραδύνει την ανάπτυξη της Ευρώπης, για παράδειγμα.

Όμως, ο επικεφαλής οικονομολόγος της Citigroup Nathan Sheets είπε, «όταν ακούς οικονομολόγους να σου δίνουν τρεις ή τέσσερις λόγους για κάτι, αυτό συμβαίνει συνήθως επειδή πραγματικά δεν γνωρίζουμε».

ΠΟΛΥ ΔΥΝΑΤΟ ΓΙΑ ΑΝΕΣΗ;

Όσο περισσότερο η αμερικανική οικονομία υπεραποδίδει, τόσο περισσότερο οι αξιωματούχοι της Fed αναρωτιούνται αν καταλαβαίνουν τι συμβαίνει.

Μια πρόσφατη βελτίωση της παραγωγικότητας, για παράδειγμα, θα μπορούσε να εξηγήσει πώς ο πληθωρισμός συνεχίζει να μειώνεται ακόμη και όταν η ανάπτυξη παραμένει ισχυρή.

Σύμφωνα με την τρέχουσα σκέψη της Fed, απαιτείται μια περίοδος ανάπτυξης κάτω από την τάση για να οδηγήσει τον πληθωρισμό με βιώσιμο τρόπο πίσω στον στόχο του 2%. Τα βασικά μέτρα για τον πληθωρισμό είναι επί του παρόντος υπερδιπλάσια.

Οι περισσότεροι αξιωματούχοι πιστεύουν ότι η οικονομία θα επιβραδυνθεί, καθώς η αυστηρή πολιτική και οι αυστηρές πιστώσεις γίνονται πιο αισθητές και οι αποταμιεύσεις της εποχής της πανδημίας δαπανώνται προς τα κάτω. Οι καθυστερήσεις των καταναλωτικών δανείων αρχίζουν να αυξάνονται και η επανέναρξη των πληρωμών των φοιτητικών δανείων θα μπορούσε να ανατρέψει τις δαπάνες υπηρεσιών που επηρεάζονται λιγότερο από τις μέχρι τώρα ενέργειες της Fed.

«Μπορεί να υπάρξει σημαντική περαιτέρω οπισθοδρόμηση», είπε ο Πάουελ την Παρασκευή, ένας λόγος για να σταματήσουμε τις περαιτέρω αυξήσεις και να μελετήσουμε πώς εξελίσσεται η οικονομία.

Πρόσθεσε όμως ότι η Fed «είναι προσεκτική στα σημάδια ότι η οικονομία μπορεί να μην ψύχεται όπως αναμενόταν», με τις πρόσφατες καταναλωτικές δαπάνες «ιδιαίτερα εύρωστες» και τον στεγαστικό τομέα «να δείχνει σημάδια ανάκαμψης».

Οποιαδήποτε σημαντική αύξηση των τιμών των κατοικιών ή των ενοικίων θα υπονόμευε την άποψη της Fed ότι η χαλάρωση του κόστους στέγασης θα ήταν το κλειδί για να βοηθήσει στην επιβράδυνση του συνολικού ρυθμού των αυξήσεων των τιμών.

Ενώ η εστίαση είναι στα δεδομένα για τον πληθωρισμό, η κορυφαία οικονομική ανάπτυξη που παραμένει πάνω από την τάση θα μπορούσε να υπονομεύσει την πίστη ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί και να αυξήσει τις ανησυχίες ότι μπορεί να αυξηθεί — ένα αποτέλεσμα που οι αξιωματούχοι της Fed θεωρούν ιδιαίτερα καταστροφικό και έχουν δεσμευτεί να το αποφύγουν.

«Τα στοιχεία επίμονης ανάπτυξης πάνω από την τάση θα μπορούσαν να θέσουν σε κίνδυνο περαιτέρω πρόοδο στον πληθωρισμό και θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν περαιτέρω σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής», είπε ο Πάουελ.

Αυτή είναι η στιγμή που άλλες χώρες πρέπει να παρακολουθήσουν και να προετοιμαστούν, είπε ο Γκουρίνχας.

«Ο υπόλοιπος κόσμος πρέπει να βεβαιωθεί ότι είναι έτοιμος για τον πιθανό κίνδυνο ότι δεν είμαστε ακόμη εκεί όσον αφορά τον αποπληθωρισμό των ΗΠΑ».

Πηγή: https://www.reuters.com