Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ Τζερόμ Πάουελ κάλεσε την Παρασκευή για περισσότερη επαγρύπνηση στην καταπολέμηση του πληθωρισμού, προειδοποιώντας ότι ενδέχεται να έρθουν πρόσθετες αυξήσεις επιτοκίων.

Μολονότι αναγνώρισε ότι έχει σημειωθεί πρόοδος και είπε ότι η Fed θα είναι προσεκτική ως προς το πού πηγαίνει από εδώ, ο ηγέτης της κεντρικής τράπεζας είπε ότι ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι πάνω από εκεί που οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής αισθάνονται άνετα. Σημείωσε ότι η Fed θα παραμείνει ευέλικτη καθώς εξετάζει περαιτέρω κινήσεις, αλλά έδωσε ελάχιστες ενδείξεις ότι είναι έτοιμη να αρχίσει να χαλαρώνει σύντομα.

«Παρόλο που ο πληθωρισμός έχει υποχωρήσει από την κορύφωσή του – μια ευπρόσδεκτη εξέλιξη – παραμένει πολύ υψηλός», είπε ο Πάουελ σε προετοιμασμένες παρατηρήσεις για την κεντρική του ομιλία στην ετήσια υποχώρηση της Fed του Κάνσας Σίτι στο Τζάκσον Χόλε του Ουαϊόμινγκ. «Είμαστε διατεθειμένοι να αυξήσουμε περαιτέρω τα επιτόκια εάν είναι απαραίτητο και σκοπεύουμε να διατηρήσουμε την πολιτική σε περιοριστικό επίπεδο μέχρι να είμαστε σίγουροι ότι ο πληθωρισμός κινείται σταθερά προς τα κάτω προς τον στόχο μας».

Η ομιλία έμοιαζε με τις παρατηρήσεις που έκανε ο Πάουελ πέρυσι στο Jackson Hole, κατά τη διάρκεια των οποίων προειδοποίησε ότι είναι πιθανός «κάποιος πόνος» καθώς η Fed συνεχίζει τις προσπάθειές της να μειώσει τον ανεπαίσθητο πληθωρισμό στο στόχο της 2%.

Αλλά ο πληθωρισμός ήταν πολύ μπροστά από τον σημερινό ρυθμό του τότε. Ανεξάρτητα από αυτό, ο Πάουελ ανέφερε ότι είναι πολύ νωρίς για να ανακηρύξουμε τη νίκη, ακόμη και με τα στοιχεία αυτό το καλοκαίρι να είναι σε μεγάλο βαθμό υπέρ της Fed. Ο Ιούνιος και ο Ιούλιος και οι δύο σημείωσαν χαλάρωση του ρυθμού των αυξήσεων των τιμών, με τον πυρήνα του πληθωρισμού να αυξάνεται κατά 0,2% για κάθε μήνα, σύμφωνα με το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας.

«Οι χαμηλότερες μηνιαίες μετρήσεις για τον πυρήνα του πληθωρισμού τον Ιούνιο και τον Ιούλιο ήταν ευπρόσδεκτες, αλλά δύο μήνες καλών στοιχείων είναι μόνο η αρχή του τι χρειάζεται για να χτιστεί η εμπιστοσύνη ότι ο πληθωρισμός κινείται σταθερά προς τα κάτω προς τον στόχο μας», είπε.

Ο Πάουελ αναγνώρισε ότι οι κίνδυνοι είναι αμφίπλευροι, με τους κινδύνους να κάνεις τόσο πολλά όσο και λίγα.

«Το να κάνουμε πολύ λίγα θα μπορούσε να επιτρέψει στον πληθωρισμό πάνω από τον στόχο να παγιωθεί και τελικά να απαιτήσει η νομισματική πολιτική να αποσπάσει πιο επίμονο πληθωρισμό από την οικονομία με υψηλό κόστος για την απασχόληση», είπε. «Το να κάνουμε πάρα πολλά θα μπορούσε επίσης να κάνει περιττό κακό στην οικονομία».

«Όπως συμβαίνει συχνά, πλοηγούμαστε με τα αστέρια κάτω από συννεφιασμένο ουρανό», πρόσθεσε.

Οι αγορές ήταν ασταθείς μετά την ομιλία, αλλά οι μετοχές κινήθηκαν υψηλότερα αργότερα μέσα στην ημέρα και οι αποδόσεις των ομολόγων ήταν κυρίως ανοδικές. Το 2022, οι μετοχές έπεσαν μετά την ομιλία του Πάουελ στο Jackson Hole.

″Ήταν γερακίσιος; Ναι. Αλλά δεδομένης της αύξησης των αποδόσεων τον τελευταίο καιρό, δεν ήταν τόσο γερακινός όσο κάποιοι φοβόντουσαν”, δήλωσε ο Ryan Detrick, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στο Carson Group. ″Θυμηθείτε, πέρυσι έβγαλε το μπαζούκα και ήταν πολύ πιο γερακινός από ό,τι περίμενε κανείς, κάτι που σημείωσε υψηλές πωλήσεις τον Οκτώβριο. Αυτή τη φορά το χτύπησε περισσότερο στη μέση, χωρίς σημαντικές αλλαγές σε μελλοντικές πεζοπορίες ως ένδειξη καλωσορίσματος.”

Ανάγκη «να προχωρήσουμε προσεκτικά»

Οι δηλώσεις του Πάουελ ακολουθούν μια σειρά από 11 αυξήσεις επιτοκίων που έχουν ωθήσει το βασικό επιτόκιο της Fed στο εύρος στόχου 5,25%-5,5%, το υψηλότερο επίπεδο σε περισσότερα από 22 χρόνια. Επιπλέον, η Fed μείωσε τον ισολογισμό της στο χαμηλότερο επίπεδό της εδώ και περισσότερα από δύο χρόνια, μια διαδικασία κατά την οποία ομόλογα αξίας περίπου 960 δισεκατομμυρίων δολαρίων ξεκίνησαν από τον Ιούνιο του 2022.

Οι αγορές τον τελευταίο καιρό τιμολόγησαν με ελάχιστες πιθανότητες για νέα άνοδο στη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς τον Σεπτέμβριο, αλλά επισημαίνουν περίπου 50-50 πιθανότητες τελικής αύξησης στη συνεδρίαση του Νοεμβρίου. Οι προβλέψεις που κυκλοφόρησαν τον Ιούνιο έδειξαν ότι σχεδόν όλοι οι αξιωματούχοι της FOMC είδαν άλλη μια αύξηση πιθανότατα φέτος.

Ο Πάουελ δεν έδωσε σαφή ένδειξη για τον τρόπο που βλέπει την απόφαση να εξελίσσεται.

«Δεδομένου πόσο μακριά έχουμε προχωρήσει, στις προσεχείς συναντήσεις είμαστε σε θέση να προχωρήσουμε προσεκτικά καθώς αξιολογούμε τα εισερχόμενα δεδομένα και τις εξελισσόμενες προοπτικές και κινδύνους», είπε.

Ωστόσο, δεν έδωσε κανένα σημάδι ότι σκέφτεται καν μια μείωση επιτοκίων.

«Στις προσεχείς συναντήσεις, θα αξιολογήσουμε την πρόοδό μας με βάση το σύνολο των δεδομένων και τις εξελισσόμενες προοπτικές και κινδύνους», είπε ο Πάουελ. «Βάσει αυτής της αξιολόγησης, θα προχωρήσουμε προσεκτικά καθώς αποφασίζουμε εάν θα αυστηροποιήσουμε περαιτέρω ή, αντ′ αυτού, θα διατηρήσουμε σταθερό το επιτόκιο πολιτικής και θα περιμένουμε περαιτέρω στοιχεία».

Ο πρόεδρος πρόσθεσε ότι η οικονομική ανάπτυξη μπορεί να χρειαστεί να επιβραδυνθεί προτού η Fed αλλάξει πορεία.

Το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν αυξάνεται σταθερά από τότε που ξεκίνησαν οι αυξήσεις επιτοκίων και το τρίτο τρίμηνο του 2023 παρακολουθείται με ρυθμό ανάπτυξης 5,9%, σύμφωνα με την Atlanta Fed. Η απασχόληση παρέμεινε επίσης ισχυρή, με το ποσοστό ανεργίας να κυμαίνεται γύρω από τα χαμηλά που παρατηρήθηκε τελευταία φορά στα τέλη της δεκαετίας του 1960.

″Η βασική σκέψη ότι είναι κοντά στο τέλος, πιστεύουν ότι μάλλον έχουν λίγο ακόμα να κάνουν… αυτή είναι η ιστορία που λένε εδώ και λίγο καιρό. Και αυτή ήταν η καρδιά αυτού που είπε σήμερα », δήλωσε ο Bill English, πρώην στέλεχος της Fed και τώρα καθηγητής οικονομικών στο Yale.

″Δεν νομίζω ότι πρόκειται για αποστολή σήματος. Νομίζω ότι είναι πραγματικά εκεί που νομίζουν ότι βρίσκονται”, πρόσθεσε. «Η οικονομία έχει επιβραδύνει ορισμένους, αλλά όχι αρκετά ακόμη για να τους κάνει να είναι σίγουροι ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί».

Πράγματι, ο Πάουελ σημείωσε τον κίνδυνο ισχυρής οικονομικής ανάπτυξης ενόψει των εκτεταμένων προσδοκιών ύφεσης και πώς αυτό θα μπορούσε να κάνει τη Fed να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

«Ήταν μια ισορροπημένη ομιλία, αλλά όχι που άλλαξε τις τάσεις, ακόμα κι αν η Fed κράτησε το πανό «επιτελεσθείσα αποστολή» στο ντουλάπι», δήλωσε ο Jack McIntyre, διαχειριστής χαρτοφυλακίου της Brandywine Global. «Αφήνει στη Fed την απαραίτητη προαιρετική δυνατότητα είτε να σφίξει περισσότερο είτε να διατηρήσει τα επιτόκια σε αναμονή».

Μπαίνοντας σε λεπτομέρειες

Ενώ η περσινή ομιλία ήταν ασυνήθιστα σύντομη, αυτή τη φορά ο Πάουελ παρείχε λίγο περισσότερες λεπτομέρειες σχετικά με τους παράγοντες που θα επηρεάσουν τη χάραξη πολιτικής.

Συγκεκριμένα, έσπασε τον πληθωρισμό σε τρεις βασικές μετρήσεις και είπε ότι η Fed επικεντρώνεται περισσότερο στον πυρήνα του πληθωρισμού, ο οποίος αποκλείει τις ασταθείς τιμές των τροφίμων και της ενέργειας. Επανέλαβε επίσης ότι η Fed ακολουθεί πιστά τον δείκτη τιμών των προσωπικών δαπανών κατανάλωσης, ένα μέτρο του Υπουργείου Εμπορίου, παρά τον δείκτη τιμών καταναλωτή του υπουργείου Εργασίας.

Οι τρεις «ευρείς συνιστώσες» για τις οποίες μίλησε συνεπάγονται αγαθά, υπηρεσίες στέγασης όπως το κόστος ενοικίασης και τις υπηρεσίες μη στέγασης. Σημείωσε πρόοδο και στα τρία, αλλά είπε ότι η μη στέγαση είναι το πιο δύσκολο να μετρηθεί καθώς είναι το λιγότερο ευαίσθητο στις προσαρμογές των επιτοκίων. Αυτή η κατηγορία περιλαμβάνει πράγματα όπως η υγειονομική περίθαλψη, οι υπηρεσίες τροφίμων και οι μεταφορές.

″Ο δωδεκάμηνος πληθωρισμός σε αυτόν τον τομέα έχει κινηθεί λοξά από τότε που ξεκίνησε. Ο πληθωρισμός που μετρήθηκε τους τελευταίους τρεις και έξι μήνες μειώθηκε, ωστόσο, κάτι που είναι ενθαρρυντικό”, είπε ο Πάουελ. «Δεδομένου του μεγέθους αυτού του τομέα, κάποια περαιτέρω πρόοδος εδώ θα είναι απαραίτητη για την αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών».

Καμία αλλαγή στον στόχο για τον πληθωρισμό

Εκτός από τις ευρύτερες προοπτικές πολιτικής, ο Πάουελ βελτίωσε ορισμένους τομείς που είναι βασικοί τόσο για την αγορά όσο και για πολιτικούς λόγους.

Ορισμένοι νομοθέτες, ιδιαίτερα από την πλευρά των Δημοκρατικών, πρότειναν στη Fed να αυξήσει τον στόχο της για πληθωρισμό 2%, μια κίνηση που θα της έδινε μεγαλύτερη ευελιξία πολιτικής και θα μπορούσε να αποτρέψει περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων. Αλλά ο Πάουελ απέρριψε αυτή την ιδέα, όπως έχει κάνει στο παρελθόν.

«Το 2% είναι και θα παραμείνει ο στόχος μας για τον πληθωρισμό», είπε.

Αυτό το μέρος της ομιλίας έφερε κάποια κριτική από τον οικονομολόγο του Χάρβαρντ Τζέισον Φέρμαν.

″Ο Τζέι Πάουελ είπε όλα τα σωστά πράγματα για τη βραχυπρόθεσμη νομισματική πολιτική, συνεχίζοντας να ελπίζει για το καλύτερο ενώ σχεδίαζε το χειρότερο. Ήταν αρκετά προσεκτικός όσον αφορά την πρόοδο του πληθωρισμού και ασύμμετρος ως προς τη στάση της πολιτικής”, ο Furman, ο οποίος ήταν πρόεδρος του Συμβουλίου Οικονομικών Συμβούλων υπό τον πρώην Πρόεδρο Μπαράκ Ομπάμα, δημοσιεύτηκε στο X, τον ιστότοπο κοινωνικής δικτύωσης που ήταν παλαιότερα γνωστός ως Twitter. «Αλλά μακάρι να μην είχε αποκλείσει την αλλαγή του στόχου».

Σε ένα άλλο θέμα, ο Πάουελ επέλεξε σε μεγάλο βαθμό να μείνει μακριά από τη συζήτηση σχετικά με το ποιο είναι το πιο μακροπρόθεσμο ή φυσικό επιτόκιο που δεν είναι ούτε περιοριστικό ούτε διεγερτικό – το επιτόκιο «r-star» για το οποίο μίλησε στο Jackson Hole το 2018 .

«Βλέπουμε την τρέχουσα στάση της πολιτικής ως περιοριστική, ασκώντας καθοδική πίεση στην οικονομική δραστηριότητα, τις προσλήψεις και τον πληθωρισμό», είπε. «Αλλά δεν μπορούμε να προσδιορίσουμε με βεβαιότητα το ουδέτερο επιτόκιο και επομένως υπάρχει πάντα αβεβαιότητα σχετικά με το ακριβές επίπεδο περιορισμού της νομισματικής πολιτικής».

Ο Πάουελ σημείωσε επίσης ότι οι προηγούμενες κινήσεις σύσφιξης πιθανότατα δεν έχουν περάσει ακόμα στο σύστημα, παρέχοντας περαιτέρω προσοχή για το μέλλον της πολιτικής.

Πηγή: https://www.cnbc.com