Το μορατόριουμ του χρέους που εισήχθη στις αρχές της πανδημίας παρείχε προσωρινή ανακούφιση στους ιδιώτες δανειολήπτες και μπορεί να περιόρισε τις συνέπειες της οικονομικής αναταραχής. Όμως πρόσφατα στοιχεία αποκαλύπτουν ότι δημιούργησαν επίσης ένα δυνητικά καταστροφικό πρόβλημα μη εξυπηρετούμενων δανείων.
Όταν τα ρωσικά τανκς έφτασαν στην Ουκρανία, κρίσεις ιδιωτικού χρέους πιθανότατα ήδη δημιουργούσαν –αν και κρυφές– σε πολλά μέρη του κόσμου, ως αποτέλεσμα των οικονομικών αναταραχών που προκλήθηκαν από την πανδημία COVID-19. Τώρα, ο πόλεμος ωθεί ακόμη περισσότερες χώρες σε παρόμοιες κρίσεις.
Η ανάκαμψη της πανδημίας ήταν πάντα άνιση. Σύμφωνα με ανάλυση που βασίζεται στην πιο πρόσφατη World Economic Outlook του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, το κατά κεφαλήν εισόδημα έφτασε σε νέο υψηλό σχεδόν στο 37% των προηγμένων οικονομιών το 2021. Αυτό το μερίδιο μειώνεται σε περίπου 27% στις χώρες μεσαίου εισοδήματος και κάτω από 21% στις χώρες χαμηλού – χώρες εισοδήματος. Και αυτές οι ανισότητες ίσως πρόκειται να βαθύνουν.
Στις αρχές της πανδημίας, πολλές χώρες εισήγαγαν μορατόριουμ για το χρέος, προκειμένου να δώσουν ανάπαυλα σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις σε μια περίοδο που πολλές αντιμετώπισαν απότομη μείωση του εισοδήματος που τους άφησε να αγωνίζονται να εκπληρώσουν τις υποχρεώσεις τους. Τα μορατόριουμ συχνά συνοδεύονταν από πολιτικές που έδιναν στις τράπεζες τη ρυθμιστική ευελιξία να μην επαναταξινομούν τα επηρεαζόμενα δάνεια σε κατηγορία υψηλότερου κινδύνου, όπως συνήθως απαιτείται, επιτρέποντας έτσι στις τράπεζες να αποφύγουν τις υψηλότερες προβλέψεις κεφαλαίου που θα συνεπαγόταν η αναταξινόμηση. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ήλπιζαν ότι οι τράπεζες θα χρησιμοποιούσαν τη διαθέσιμη ρευστότητα για να συνεχίσουν να δανείζουν.
Όμως, ενώ το μορατόριουμ παρείχε προσωρινή ανακούφιση για τους ιδιώτες οφειλέτες και μπορεί να περιόρισε τις συνέπειες της πρώιμης διαταραχής της πανδημίας, δεν ήταν χωρίς μειονεκτήματα. Ειδικότερα, οι πολιτικές ανοχής κατέστησαν πιο δύσκολο για τις τραπεζικές εποπτικές αρχές να ανιχνεύσουν τα έγκαιρα προειδοποιητικά σημάδια αυξανόμενων αθετήσεων δανείων, με αποτέλεσμα ένα κρυφό – αλλά δυνητικά καταστροφικό – πρόβλημα μη εξυπηρετούμενων δανείων (ΜΔΔ).
Με το έκτακτο μορατόριουμ να έχει πλέον λήξει σε πολλές χώρες, τα ευάλωτα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις, ιδιαίτερα οι μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις, αντιμετωπίζουν αποπληρωμή δανείων που δεν μπορούν πλέον να αντέξουν οικονομικά. Αυτό απειλεί να οδηγήσει σε ένα κύμα χρεοκοπιών, με εκτεταμένες επιπτώσεις στην οικονομική ανάκαμψη, ειδικά στις χώρες χαμηλού και μεσαίου εισοδήματος που ήδη αγωνίζονται να αναζωογονήσουν την ανάπτυξη.
Υπάρχει ακόμη χρόνος για να περιοριστεί η ζημιά. Αλλά αυτό θα απαιτήσει από τους φορείς του ιδιωτικού και του δημόσιου τομέα να αναγνωρίσουν το πρόβλημα προτού ξεσπάσει σε πλήρη κρίση και να το διαχειριστούν αποτελεσματικά. Και μέχρι στιγμής, φαίνεται να υπάρχει μικρή όρεξη για το είδος της διαφάνειας που θα απαιτούσε αυτό. Μάλιστα, σύμφωνα με τα στοιχεία που έχουν παράσχει τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα στο ΔΝΤ, δεν υπάρχει κανένα απολύτως πρόβλημα: τα επιτόκια ΜΕΔ παρέμειναν σταθερά μεταξύ 2019 και 2020 σε ένα μεγάλο δείγμα προηγμένων και αναδυόμενων οικονομιών που υιοθέτησαν πολιτικές ανοχής.
Τα δεδομένα από το Mastercard Economics Institute, το οποίο καλύπτει 165 χώρες, λένε επίσης μια πολύ διαφορετική ιστορία, με τις μόνιμες επιχειρηματικές αποτυχίες να αυξάνονται σχεδόν κατά 60% το 2020 σε σχέση με την αρχική τους κατάσταση πριν από την πανδημία (2019). Αν και η κατάσταση βελτιώθηκε το 2021, περίπου το 15% των χωρών, οι περισσότερες από αυτές χαμηλού και μεσαίου εισοδήματος, εξακολουθούν να καταγράφουν αυξήσεις στις μόνιμες επιχειρηματικές αποτυχίες.
Η Παγκόσμια Τράπεζα Pulse Enterprise Survey, που καλύπτει 24 χώρες χαμηλού και μεσαίου εισοδήματος, παρουσιάζει μια παρόμοια προβληματική εικόνα. Όπως δείχνει το Διάγραμμα 1, από τον Ιανουάριο του 2021, το 40% των ερωτηθέντων επιχειρήσεων αναμενόταν να έχουν καθυστερήσεις εντός έξι μηνών, συμπεριλαμβανομένου του 70% των επιχειρήσεων στο Νεπάλ και τις Φιλιππίνες και πάνω από το 60% των επιχειρήσεων στην Τουρκία και τη Νότια Αφρική.
Καθώς περισσότερες κυβερνήσεις ξετυλίγουν το μορατόριουμ του χρέους, οι κίνδυνοι θα αυξάνονται. Εάν το παρελθόν αποτελεί οδηγό, τα αυξανόμενα ΜΕΔ θα οδηγήσουν σε λιγότερους νέους δανεισμούς, καθώς τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα προσπαθούν να αποφύγουν την υπέρβαση των ορίων τροφοδότησης κεφαλαίου και να αποφύγουν περισσότερο τον κίνδυνο. Μια πιστωτική κρίση δεν θα παρεμπόδιζε μόνο την οικονομική ανάκαμψη. θα επιδεινώσει επίσης την ανισότητα επηρεάζοντας δυσανάλογα τον δανεισμό σε κοινότητες χαμηλού εισοδήματος και μικρότερες επιχειρήσεις.
Όταν ένας ή περισσότεροι συστημικά σημαντικοί δανειστές δεν διαθέτουν το κεφάλαιο για να καλύψουν τις ζημίες τους, η κυβέρνηση μπορεί να χρειαστεί να παρέμβει για την ανακεφαλαιοποίησή τους. Αυτό θα μπορούσε να σημαίνει απλώς μεταφορά του προβλήματος φερεγγυότητας στον δημόσιο τομέα σε μια εποχή που οι κυβερνήσεις αντιμετωπίζουν ήδη μεγάλα χρέη και τεταμένους προϋπολογισμούς.
Ο πόλεμος της Ρωσίας στην Ουκρανία επιδεινώνει τους κινδύνους εντείνοντας τις πληθωριστικές πιέσεις και υπονομεύοντας την ανάκαμψη σε πολλές οικονομίες των αναδυόμενων αγορών. Ο αντίκτυπος του πολέμου είναι ιδιαίτερα έντονος στην Κεντρική Ασία, όπου οι τράπεζες είναι πολύ εκτεθειμένες στα ρωσικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και συνδέονται μεταξύ τους μέσω μεγάλων διασυνοριακών ροών εμβασμάτων. Οι νέοι έλεγχοι κεφαλαίων και συναλλάγματος δημιουργούν επίσης κινδύνους για τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα.
Είναι καιρός να αναγνωρίσουμε και να αντιμετωπίσουμε αυτή την κρυφή κρίση. Η Έκθεση Παγκόσμιας Ανάπτυξης 2022 της Παγκόσμιας Τράπεζας καθορίζει συγκεκριμένα βήματα που μπορούν να λάβουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής. Πρώτον, οι χώρες πρέπει να αυξήσουν τη διαφάνεια των ισολογισμών του χρηματοπιστωτικού τομέα. Οι σαφείς, συνεπείς πρακτικές για την υποβολή εκθέσεων σχετικά με την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, που επιβάλλονται με αποτελεσματική εποπτεία, είναι απαραίτητες. Τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα πρέπει επίσης να αναπτύξουν την ικανότητά τους να διαχειρίζονται τα ΜΕΔ, έτσι ώστε η αύξηση των αθετήσεων να μην εμποδίζει περαιτέρω δανεισμό.
Οι χώρες θα πρέπει επίσης να δημιουργήσουν ή να ενισχύσουν νομικούς μηχανισμούς αφερεγγυότητας, συμπεριλαμβανομένων των υβριδικών εξωδικαστικών επιλογών που περιλαμβάνουν ρυθμίσεις συνδιαλλαγής και διαμεσολάβησης. Τέτοια συστήματα –τα οποία λείπουν επί του παρόντος πολλές αναδυόμενες οικονομίες και αναπτυσσόμενες οικονομίες– μπορούν να επιταχύνουν την επίλυση των προβλημάτων του χρέους και να περιορίσουν τη ζημιά στον χρηματοπιστωτικό τομέα. Προσβάσιμες και φθηνές διαδικασίες επίλυσης χρεών που μειώνουν την έκταση της συμμετοχής των δικαστηρίων στην αναδιάρθρωση είναι ιδιαίτερα σημαντικές για τις πολύ μικρές, τις μικρές και τις μεσαίες επιχειρήσεις, καθώς και για τους επιχειρηματίες και τους ιδιώτες.
Τέλος, οι ρυθμιστικές αρχές και οι δανειστές πρέπει να διασφαλίσουν ότι τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις διατηρούν πρόσβαση σε πιστώσεις. Ένα εξαιρετικά αβέβαιο οικονομικό περιβάλλον, σε συνδυασμό με την έλλειψη διαφάνειας σχετικά με την οικονομική κατάσταση των δανειοληπτών, έχει αυξήσει τους κινδύνους και μείωσε την αποτελεσματικότητα των παραδοσιακών μεθόδων μέτρησής τους. Οι δανειστές πρέπει να διερευνήσουν νέες, βασισμένες στην τεχνολογία προσεγγίσεις για τη διαχείριση κινδύνων και την παράδοση δανείων, οι οποίες επιτρέπονται από αναθεωρημένους κυβερνητικούς κανονισμούς που υποστηρίζουν την καινοτομία και διασφαλίζουν εκτελεστή προστασία των καταναλωτών και της αγοράς.
Η πείρα έχει δείξει ότι τα ζητήματα ποιότητας δανείων δεν διορθώνονται από μόνα τους. Εάν δεν αντιμετωπιστούν έγκαιρα, τα προβλήματα συνεχίζουν να αυξάνονται, γεγονός που συνεπάγεται υψηλότερο κόστος για το χρηματοπιστωτικό σύστημα και την πραγματική οικονομία. Εάν δεν λάβουμε υπόψη αυτό το μάθημα, το κρυφό πρόβλημα ΜΕΔ θα καταστεί σύντομα αδύνατο να αγνοηθεί.
Συζήτηση σχετικά με post