Για να διαδραματίσουν αποτρεπτικό ρόλο κατά της ρωσικής στρατιωτικής δράσης, οι κυρώσεις θα πρέπει να είναι πολύ ευρείες, να έχουν ταχεία επίδραση και να είναι όσο το δυνατόν πιο συντονισμένες μεταξύ των δυτικών συμμάχων.

Στο πλαίσιο της συσσώρευσης στρατευμάτων κατά μήκος των ουκρανικών συνόρων, οι δυτικές χώρες εξετάζουν το ενδεχόμενο κυρώσεων κατά της Ρωσίας. Οποιεσδήποτε νέες κυρώσεις θα έρθουν πάνω από εκείνες που έχει επιβάλει η Δύση μετά την προσάρτηση της Κριμαίας από τη Ρωσία. Εν μέρει λόγω αυτών των κυρώσεων, η ρωσική οικονομία γνώρισε μια χαμένη δεκαετία. Η Ρωσία έχει δημιουργήσει αποθέματα και μείωσε την έκθεσή της στο δολάριο, αλλά η οικονομία της παραμένει σε μεγάλο βαθμό εξαρτημένη από τις εξαγωγές ορυκτών καυσίμων, με την Ευρωπαϊκή Ένωση μακράν τον σημαντικότερο εμπορικό της εταίρο. Παρά τις προσπάθειες της Ρωσίας να ενισχύσει την ανθεκτικότητα έναντι περαιτέρω οικονομικών κυρώσεων, τα πρωτοφανή μέτρα που συζητούνται αυτή τη στιγμή θα είχαν ουσιαστικό αντίκτυπο στη ρωσική οικονομία. Εν τω μεταξύ, διαφορετικές χώρες της ΕΕ θα επηρεαστούν σε διαφορετικό βαθμό από τις κυρώσεις. Η ΕΕ θα πρέπει να σχεδιάσει πολιτικές υποστήριξης για τις χώρες που έχουν πληγεί περισσότερο, προκειμένου να καταστήσει τις κυρώσεις κατά της Ρωσίας πιο αξιόπιστες.

Τρεχούμενος λογαριασμός της Ρωσίας

Οι εξωτερικές πιέσεις, όπως η κατάρρευση της τιμής του πετρελαίου και οι οικονομικές κυρώσεις μετά την προσάρτηση της Κριμαίας, και οι εσωτερικές πιέσεις, που αύξησαν το έλλειμμα του προϋπολογισμού, εξηγούν την κατάρρευση του ρουβλίου που ξεκίνησε το 2014. Παρόλο που εγκατέλειψε τη στόχευση της συναλλαγματικής ισοτιμίας το 2014, η Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας δαπάνησε σχεδόν το ένα τρίτο των αποθεματικών της για την ενίσχυση του ρουβλίου και τον Δεκέμβριο του 2014 αύξησε το επιτόκιο στο 17%. Έκτοτε, η Ρωσία έχει καταβάλει σημαντικές προσπάθειες για να μειώσει την εξωτερική της θέση και την έκθεσή της στο δολάριο. Το Σχήμα 1 δείχνει ότι η Ρωσία είχε καταφέρει να ξαναχτίσει μια σημαντική διεθνή επενδυτική θέση έως το 2021. Τα συναλλαγματικά αποθέματα αποτελούν σημαντικό μέρος των ρωσικών εξωτερικών περιουσιακών στοιχείων.

Μέρος αυτών των αποθεματικών σχηματίζεται από το κρατικό επενδυτικό ταμείο, το οποίο εισπράττει έσοδα από το πετρέλαιο όταν η τιμή είναι πάνω από 40 δολάρια και έχει σκοπό να περιορίσει τις επιπτώσεις στη ρωσική οικονομία από κλυδωνισμούς στις τιμές του πετρελαίου. Η Ρωσία είχε πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών 2,4% του ΑΕΠ το 2020, προβλέπεται να είναι 5,7% το 2021 – αυτό το πλεόνασμα είναι περιορισμένο και παρουσιάζει διακυμάνσεις με την πάροδο των ετών, αλλά η Ρωσία δεν είχε ποτέ έλλειμμα ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο αντιπροσωπεύουν περίπου το ήμισυ των εξαγωγών και των κρατικών εσόδων της Ρωσίας, και το ρούβλι κυμαίνεται ανάλογα με την τιμή του πετρελαίου. Χρησιμοποιώντας αυτό το ταμείο, και λόγω δημοσιονομικών περιορισμών, η Ρωσία έχει δημιουργήσει συναλλαγματικά αποθέματα αξίας σχεδόν 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ή 40% του ΑΕΠ σε τρέχοντα δολάρια (Εικόνα 2). Για αναφορά, στη ζώνη του ευρώ, οι κεντρικές τράπεζες κατέχουν το ισοδύναμο των 1.200 δισεκατομμυρίων δολαρίων ή το 9% του ΑΕΠ. Ο αυστηρότερος εθνικός προϋπολογισμός της Ρωσίας σημαίνει ότι το Κρεμλίνο μπορεί να καλύψει τα έξοδα, εφόσον το πετρέλαιο πωλείται για τουλάχιστον 44 δολάρια το βαρέλι , σύμφωνα με διεθνείς εκτιμήσεις.

Πηγή: https://www.bruegel.org